《港湾生意不雅察》施子夫

11月1日，深交所上市审核委员会将召开2024年第19次审议会议，届时将审议中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司（以下简称，双瑞股份）的首发上会事项。

公开信息闪现，2022年12月，双瑞股份的创业板IPO获受理，保荐机构为中信证券。2023年7月、2024年1月深交所离别下发第一、第二轮审核问询函。从两轮审核问询函来看，监管层关注的问题主要聚焦在财务信息情况、募投形势合感性、关联来回等方面。

01

营收净利润增速举座不高

双瑞股份是一家从事桥梁安全装备、管路赔偿装备、特种材料成品、高效节能装备、动力储运装备干系居品的研发、制造、销售的重心高新工夫企业。

公司收入来源包括民品与特种范围两个类型，其中特种范围主要触及推广节、特种材料锻件、高压气瓶等居品，应用于舰船制造等国防开导干系范围。

从收入孝顺的角度看，双瑞股份期内来自桥梁安全装备的收入金额及占比拟高，从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，论说期内），双瑞股份兑现营收离别为12.62亿元、13.36亿元、16.11亿元和7.43亿元，其中，桥梁安全装备兑现收入金额离别为5.95亿元、5.92亿元、7.00亿元和3.36亿元，占当期主营业务比重的47.73%、44.88%、43.88%和45.54%。

其次系管路赔偿装备，各期兑现收入金额离别为3.30亿元、2.94亿元、3.27亿元和1.7亿元，占当期主营业务收入的26.46%、22.32%、20.5%和23.04%。

2022年由于部分客户的形势展期，向公司结算付款的时间较长，导致应收账款及计提的坏账准备增多，净利润有所减少。论说期内，双瑞股份兑现净利润离别为1.05亿元、8996.83万元、1.11亿元和5125.78万元，扣非后归母净利润离别为9237.39万元、8551.94万元、1.02亿元和5001.16万元。

基于刻下的筹谋情景和市集环境，双瑞股份瞻望2024年全年将兑现营业收入16.4-17.85亿元，同比增长1.81%-10.81%；瞻望兑现净利润1.14-1.26 亿元，同比增长2.72%-13.54%；瞻望扣非后归母净利润为1.05-1.16亿元，同比增长2.62%-13.37%。

02

应收账款盘活率三年低同业，现款流为负

在营收范围胁制扩大的同期，双瑞股份期内的应收款也出现了捏续走高。

论说期各期末，公司应收账款账面价值离别为6.86亿元、8.54亿元、9.43亿元和11.06亿元，占流动财富的比例离别为32.49%、41.35%、40.25%和51.87%。

此外，双瑞股份当期的应收款盘活率水平也出现了一定放缓，何况要低于可比公司均值水平。论说期各期，双瑞股份的应收账款盘活率离别为2.22次、1.73次、1.79次和1.45次，可比公司应收账款盘活率均值离别为2.5次、2.03次、2.08次和1.38次。

论说期各期末，双瑞股份的筹谋举止现款流量净额离别为7361.66万元、6736.75万元、1.81亿元和-2.62亿元。对于上半年现款流量净额为负的原因，双瑞股份默示主要系购买商品、采纳劳务支付的现款较2023年同期增多2.37亿元、支付的各项税费较2023年同期增多2578.02万元。

03

连年来3次被推行东谈主，董事长爱妻短线来回

甩掉招股书签署日，双瑞科技捏有双瑞股份54.53%股权，为公司的控股鼓吹。中国船舶集团通过双瑞科技、武汉船机、青岛双瑞、厦门双瑞、双瑞控股、中船天津成本、七二五所盘算波折捏有公司71.07%股份，为双瑞股份的实质限度东谈主。

外界还着重到双瑞股份存在的关联来回情况，包括关联方委贷及财务公司借债、关联资金存储、关联方财富转让、关联代收代付、关联租借等。

2022年、2023年及2024年1-6月，双瑞股份向中国船舶集团偏激下属企业采购金额离别为1.24亿元、1.39亿元、1.7亿元，各期中国船舶集团均为双瑞股份第一大供应商；统一时间双瑞股份向中国船舶集团偏激下属企业销售金额离别为1.6亿元、2.04亿元、2.75亿元，中国船舶集团为双瑞股份第一或第二大客户。

论说期内，双瑞股份的错误常常性关联采购金额离别为6925.8万元、8398.93万元、9696.93万元和1276.04万元，占营业成本的比例离别为7.55%、8.51%、8.02%、2.38%；期内错误关联销售金额离别为1.28亿元、1.72亿元、2.49亿元和9410.45万元，占营业收入的比例离别为10.18%、12.89%、15.44%、12.66%。

同期，阐发招股书闪现，双瑞股份存在行为资金借入方赢得七二五所托付贷款和从中船财务取得借债的情形。

因坐褥、筹谋需要，双瑞股份向关联方七二五所借入托付贷款，以及向中船财务借入资金，两边依据同期期银行贷款利率协商笃定借债利率。

论说期内，双瑞股份向关联方七二五所的利息开销离别为2479.59万元、548.37万元、9.73万元和4.85万元。2021年、2022年，双瑞股份向中船财务的关联利息开销离别为61.33万元、92.33万元。

在第二轮审核问询函中，双瑞股份回应了监管层关爱的“关联来回是否影响刊行东谈主筹谋的寂然性、是否组成对控股鼓吹或实质限度东谈主的依赖偏激依据”问题，双瑞股份默示，公司的关联来回具有合感性且占比未擢升20%。

同期，双瑞股份还默示，论说期内向非关联方销售的金额离别为11.02亿元、11.31亿元、13.35亿元、6.24亿元，占营业收入的比例离别为87.35%、84.73%、82.90%、83.96%，向非关联方采购的金额离别为8.52亿元、8.83亿元、9.73亿元、4.78亿元，占营业成本的比例离别为 92.93%、89.44%、80.45%、89.01%；刊行东谈主向非关联方销售及采购的比例较高，完满领有寂然的坐褥筹谋智力。

合规性方面，2021年7月22日，中国证监会北京监管局出具《对于对王其红取舍出具警示函监管设施的决定》，对公司董事长王其红行为乐普（北京）医疗器械股份有限公司的董事，其爱妻彭肖红于2021年3月30日至2021年4月19日历间存在短期内买入、卖出公司可诊治债券的情况出具警示函的行政监管设施。

阐发天眼查闪现，2021年11月，洛阳双瑞特种装备有限公司被济源市东谈主民法院列为被推行东谈主，推行倡导金额为79.5万元。

2023年12月，双瑞股份被洛阳市涧西区东谈主民法院列为被推行东谈主，推行倡导金额为20.39万元。

2024年4月，双瑞股份被洛阳市涧西区东谈主民法院列为被推行东谈主，推行倡导金额为10.81万元。

这次IPO，双瑞股份权略募资6.54亿元，其中1.94亿元用于特种装备研发中心形势，9609万元用于高品性不锈钢及合金材料产业基地形势，2.04亿元用于余热讹诈及冷热联供产业化基地开导形势，1.6亿元用于补充流动资金。

从产能讹诈率的角度看，甩掉2024年6月末，双瑞股份桥梁安全装备、管路赔偿装备、特种材料成品的产能讹诈率离别为45.43%、83.03%和56.71%。在产能尚未弥散的情况，双瑞股份大幅扩产，是否能足额消化呢？（港湾财经出品）