中信证券研报指出，自9月24日和26日要紧策略发布以来，A股得回较大体量资金流入。现时分析师预期总体踏实，结构上有所转好，国庆节前全市集2024年一致预期净利润总和周度环比变化率为-0.1%，降幅大幅收窄，地产行业全年一致预期净利润显耀改善。复盘2008年以来四轮要紧策略对底部拐点的催化经由，当今市集仍处于由情谊主导的反弹第一阶段，回转作风进展大幅颠倒，但中耐久仍需包涵具体的策略落实的标的以及后果，提议包涵基础次序确立、房地产发展新风光、扩大内需等策略重心支持范围关联行业，此外如商贸零卖、纺织服装、轻功制造等前期跌幅较高，但在本轮反弹中涨幅较少的行业也值得包涵。

　　全文如下

　　另类量化数据｜奈何看待要紧策略发布后的行情特征？

　　自9月24日和26日要紧策略发布以来，A股得回较大体量资金流入：1）ETF方面，9月24日后五个交游日便得回1304亿元净流入，其中沪深300、中证1000ETF永别得回508亿元、328亿元净申购，双创板块和行业主题在国庆前终末两个交游日净申购也渐渐放量；2）境外投资者方面，9月24日起至10月7日，境外上市A股ETF共获249亿元净申购，单日申购率屡次创21年以来新高；3）9月30日融资交游创2018年以来单日新高，融资累计流入幅度暂时不大；4）繁衍品方面，快速高涨和升水致股指期货空头保证金压力大增，至10月8日有所缓解。现时分析师预期总体踏实，结构上有所转好，国庆节前全市集2024年一致预期净利润总和周度环比变化率为-0.1%，降幅大幅收窄，地产行业全年一致预期净利润显耀改善。复盘2008年以来四轮要紧策略对底部拐点的催化经由，当今市集仍处于由情谊主导的反弹第一阶段，回转作风进展大幅颠倒，但中耐久仍需包涵具体的策略落实的标的以及后果，提议包涵基础次序确立、房地产发展新风光、扩大内需等策略重心支持范围关联行业，此外如商贸零卖、纺织服装、轻功制造等前期跌幅较高，但在本轮反弹中涨幅较少的行业也值得包涵。

　　▍资金四肢及市集Beta环境追踪：国庆节前后快速流入A股。

　　1）境外投资者：国庆前以极高速率回流A股，国庆假期仍浮现苍劲流入。9月24日起至10月7日，境外上市A股ETF共获249亿元净申购，单日申购率屡次创21年以来新高；9月24日起，境外上市A股ETF贯穿6个A股交游日溢价交游，国庆前五日平均溢价1.44%；国庆前五个交游日富时A50股指期货在A股开盘前平均涨幅为1.95%，国庆假期时辰涨超10%；9月24日以来，境外A股ETF看涨期权握仓面值从50亿元快速增长，限制10月7日面值已达197亿元。

　　2）ETF：9月24日以后资金流入加快，双创板块和行业主题ETF初始放量。9/24-9/30五个交游日得回1304亿元净流入，此前三个季度累计净流入8880亿元；宽基方面，沪深300、中证1000ETF永别得回508亿元、328亿元净申购，创业板ETF和科创50ETF在9月30日单日得回55亿元和64亿元净申购；行业主题方面，国庆前终末两个交游日部分赛谈型ETF初始得回资金买入，赔本和地产关联ETF为主要流入对象。

　　3）融资：9月30日融资交游创2018年以来单日新高，融资累计流入幅度不大。9月30日融资交游额（按买入和偿还的最大值计算）达到2846亿元，单日融资净买入额达到459亿元，均为2018年以来的最高值；9月24日-30日融资累计净流入697亿元，相较2024年1月高点仍有1575亿元空间。

　　4）繁衍品：快速高涨和升水致股指期货空头保证金压力大增，10月8日有所缓解。9月27日、9月30日中证500、中证1000股指期货贯穿涨停，IH、IF、IC、IM季度合约年化升水最高到达21%、16%、16%、13%，仅次于2019年2月25日；10月8日，股指期货升水和ETF期权合成空头对冲成本有大幅缓解，空头压力有所缓解。

　　▍分析师预期：国庆节前全市集2024年向阳永续一致预期净利润总和相对9月20日环比变化率为-0.1%。

　　1）评释注解笼罩角度，市集情谊回暖后分析师发布评释注解数目上升，机械、医药等行业包涵度普及。9月20日至10月7日，分析师发布评释注解数目相对前一周环比上升43%，评释注解发布数目较多的行业包括机械、医药等，而环比变化率较高的行业包括建筑、汽车等，这些行业具有较高的卖方笼罩度；

　　2）预期变化角度，全市集2024年向阳永续净利润一致预期保握闲适。限制9月30日，最新一致预期净利润总和相对9月20日环比变化率为-0.1%。其中，房地产、建筑和详细等行业周度一致预期净利润环比变化率较高，最新一致预期净利润周度环比变化率永别为8.0%、0.7%和0.7%；

　　3）利功德件角度，包涵初次/再行笼罩和评释注解文本浓烈关联个股，现时永别有14只和21只股票。

　　▍策略对底部拐点催化的历史复盘：短期回转主导，中耐久包涵策略发力和事迹完竣的标的。

　　1）2008年10月至2009年8月，估值开导为先，小盘作风恒强。2008年9月起，央行贯穿五次下调存贷款基准利率，四次下调入款准备金率；11月9日，“四万亿”投资策画上马。本轮反弹，中小市值作风进展最为杰出，回转和价值因子进展也居于前方，盈利与成长作风的较失色；行业上，各中信一级行业指数在拐点前后进展高度负关联。

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　　2）2012年12月至2013年2月，忐忑快速，回转占优。2012年10月后中央汇金增握四大行，RQFII投资额度放宽，中央经济使命会议强调“以普及经济增长质料和效益为中心”。本轮反弹短而快，作风上永久以回转为主导，未能切换至基本面作风；行业上以金融为主的顺周期行业显耀领涨。

　　3）2015年8月26日至2015年12月23日，回转先行，小盘奴婢。2015年8月末央行降准降息，中金所扼制股指期货过度投契，全市集清退资金杠杆。作风上反弹初期回转最强，小市值自后居上；行业上超跌行业反弹更高。

　　4）2019年1月至2019年4月，三阶段作风切换。2018年末一系列提振成本市集信心及民企纾困四肢张开，2019年头央行降准并扩大QFII投资额度。本文反弹在作风上呈现三阶段切换，永别为盈利、回转和小市值；行业上，中枢钞票关联的行业反弹较高。

　　5) 现时仍为情谊主导下的回转行情，后续包涵策略发力与事迹完竣标的。现时回转作风大幅颠倒其他作风，行业上9月24以来存在显著的超跌反弹，但全市集ROE_TTM尚未出现明确拐点。耐久需包涵具体的策略落实的标的以及后果，如基础次序确立、房地产发展新风光、扩大内需等策略重心支持范围的行业；此外如商贸零卖、纺织服装、轻功制造等前期跌幅较高，但在本轮反弹中涨幅较少的行业也值得包涵。

　　▍风险身分：

　　市集预期大幅波动；宏不雅及产业策略扩展程度、后果不足预期或发生大幅变化；境外权利市集大幅波动；ETF握仓露出数据缺失如何优化投资组合。