文|张佳儒

“水泥一哥”海螺水泥又交出一份营收净利润双降的财报。

10月29日晚，海螺水泥泄露2024年三季报，前三季度，公司完好意思买卖收入681.50亿元，同比下跌31.27%；归母净利润51.98亿元，同比降幅达40.05%。

海螺水泥的增长窘境，始于几年前。

2021年至2022年，海螺水泥营收迷惑下滑，降幅永别为4.73%、21.40%，2023年营收增长转正，往日增长6.80%。不外，这三年时分，公司归母净利润迷惑下滑，降幅永别为5.38%、52.92%、33.40%。

导致功绩下滑的原因，不错用四个字详细——“量缩价低”。“量缩”因为下流行业需求低迷，“价低”源于行业“内卷式”竞争。

投资者暖热的是，公司功绩拐点何时到来？

从三季度末的供需两头来看，水泥行业“量缩价低”的窘境正在扭转。结合券商机构不雅点，海螺水泥功绩拐点或出目下第四季度。

营收净利润双降

海螺水泥是国内最大的水泥企业，主买卖务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的坐褥、销售，家具平方利用于铁路、公路、机场、水利工程等国度大型基础法度建造形态，以及城市房地产开辟、水泥成品和农村商场等。

近几年，海螺水泥的功绩波动较大。

2020年，海螺水泥营收高达1762.95亿元，归母净利润351.58亿元，创下建树以来的历史最高值。到了2023年，公司营收和归母净利润数据永别下跌至1409.99亿元、104.30亿元。

凭证最新泄露的2024年三季报，海螺水泥前三季度营收净利润双降。

同花顺炫耀，水泥制造行业共有15家上市公司，前三季度，海螺水泥净利润、每股收益、每股净金钱、每股现款流等倡导均排在行业第一位。

这些倡导展现出，海螺水泥功绩承压，但筹备韧性为行业前方。海螺水泥下滑的功绩发达，也并不令商场不测。

2024年前三季度，宇宙水泥累计产量同比下跌10.7%，累计产量为2010年以来同期最低水平。其次，行业“内卷式”竞争，水泥价钱接续探底。

半年报中，海螺水泥如斯形色行业近况：需求萎缩、竞争历害、价钱低迷、筹备承压。

三季报炫耀，海螺水泥营收净利润双降，但盈利才智普及。海螺水泥前三季度毛利率19.54%，同比高潮1.21个百分点，单三季度毛利率20.78%，同比高潮4.60个百分点，环比高潮0.8个百分点。

华源证券判断，海螺水泥毛利率回升主淌若由于水泥均价同比回升以及高毛利骨料业务营收占比普及。

三季报中，海螺水泥并未泄露骨料业务营收占比情况。凭证半年报，海螺水泥骨料产能1.51亿吨，新增骨料产能200万吨。海螺水泥骨料及机制砂家具营收21.91亿元，同比增长29.84%。

水泥一哥的“自救”

凭证公开贵寓，骨料是无数碎石、石屑、砂等颗粒材料的统称。在水泥行业低迷期，骨料业务被不少企业视为功绩“救生圈”，亦然海螺水泥功绩“自救”的紧要举措。

当作行业“一哥”，海螺水泥秉执“盈利是倡导，份额是基础”的商场策略，作念出两大紧要布局，一是水泥主业国内国外双轮驱动，推动国外多个大型形态，开拓国外商场。二是更始业务结构，积极拓展骨料、商品混凝土等业务。

2023年，海螺水泥增收不增利，水泥主业仍看护了合理的商场份额，国外商场逆势走强，且新业态业务得到不俗遵守。

水泥主业方面，2023年，海螺水泥国外形态公司销量同比增长13.91%，销售金额达46.71亿元，同比增长17.75%；出口销量同比增长117.83%，销售金额2.28亿元，同比大增92.53%。

毛利率发达方面，国外形态毛利率为30.1%，同比高潮3.25个百分点；出口业务毛利率为23.78%，同比高潮5.37个百分点。

骨料等业务方面，骨料及机制砂完好意思营收38.64亿元，同比大幅增长73.32%；商混完好意思营收22.54亿元，同比增长24.71%。从毛利率来看，骨料和机制砂毛利率高达48.32%，为公司各家具之最。

本年4月，海螺水泥总司理李群峰示意，2024年公司将以水泥主业为基础，全力鼓励骨料产业发展和产能开释，鼓励商混产业布局，打造新的利润增长点。

比拟海螺水泥上半年456亿元的营收，骨料、商品混凝土营收占比还有待提高，但营收的快速增长，对海螺水泥盈利才智的执续普及以及畴昔功绩可执续增长开了好头。

在骨料业务快速发展的同期，海螺水泥的水泥主业，迎来了窘境回转的良机。

四季度功绩迎拐点？

住房城乡建造部的数据炫耀，10月份宇宙新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自客岁6月份以来迷惑下跌后初度完好意思增长。

10月份是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响。但是，本年“银十”跳跃“金九”十分萧瑟，是2007年起“银十”初度跳跃“金九”。

楼市回暖离不开战术的积极推动，9月24日以来，房地产行业迎来存量增量战术重叠的“组合拳”，跟着战术的执续落实，地产链条上的水泥、混凝土等建材基本面有望郑重完成筑底，对水泥需求端酿成赞成。

从供给端来看，据中国水泥网音尘，自2024年9月27日起华东地区的水泥熟料价钱规划大幅上调100元/吨。业内东说念主士示意，与此前提价的不同之处在于，处于行业旺季，且提价幅度大，同期企业挺价意愿相配矍铄。

近两个月，水泥行业足下“内卷式”竞争，错峰自律强化效果露馅，这是保险行业利润的紧要表情。

民生证券的研报炫耀，9-10月旺季多地错峰坐褥力度不减，9月河南错峰坐褥20天、福建15天、山西20天、四川15天、重庆15天，湖南9-12月份错峰坐褥不少于55天。

东吴证券在研报中示意，畴昔，水泥价钱反弹的执续性将好于前三季度，海螺水泥产能策动的华东、华南商场第四季度均价有望显耀反弹。华源证券合计，目下国内水泥价钱初始走出底部特征，海螺水泥功绩有望在第三季度见底，后续回暖具有合感性。

除了楼市战术，水泥行业近期的战术，也利好行业龙头。

比如，国度发改委等五部门印发的《水泥行业节能降碳专项行为规划》等产业战术，中弥远有望加快行业整合和落伍中小产能出清。

综上来看，鄙人游需求端回暖的配景下，水泥行业“量缩价低”在三季度赫然得到阻难，结合券商的不雅点，海螺水泥的功绩在四季度有望化冰。

二级商场上，海螺水泥股价自2020年8月以来颤动下行，但2024年9月24日以来涨幅赫然。11月1日收盘，海螺水泥股价报26.8元，总市值1420亿元。

四季度，水泥行业能否迎来新周期，海螺水泥能否迎来功绩拐点，咱们将保执关注。