A股医药“一哥”，恒瑞医药（600276.SH），巅峰期总市值进步6000亿元，而今缩水至3000亿不到。2021年以来，其股价耐久低迷，市值最大回撤超71%。

事迹方面，连年来恒瑞医药也不尽如东说念看法。2021年和2022年，公司邻接两年净利润下滑。本年前三季度净利同比增长32.98%达到46.20亿元，但营收依然低于2021年同期。

恒瑞医药，到底若何了？改日何去何从？

两大原因形成公司连年压力：

“集采”+“内卷”。

集采全面铺开是在2020年，夙昔恒瑞医药入围集采的药品平均降价70%以上，到了2022年，恒瑞医药部分入围集采的药品降价幅度以致高达80%。

医药行业“内卷”也在加重。现时，热点范围的竞争如同华夏逐鹿，新药上市后的红利期越来越少顷。

以恒瑞医药拳头家具PD-1抗肿瘤为例。这个赛说念如故卷成红海，2024年7月底，当今国内共有11款PD-1品种上市。基于同质化竞争抓续加重，能占到的市集份额愈发有限。

怪不得本年11月30日，在第九届医药更动与投资大会上，恒瑞医药董事长直言，“内卷”是更动药行业相比隆起的问题！

那么，恒瑞医药是否再无契机了呢？非也！

恒瑞医药改日最大看点是出海。

相似的药物，在国内市集和泰西发扬国度，价钱经常截然不同。恒瑞医药的上风是fast-follow（快速跟踪新药）的速率极快，况兼作念出来的家具疗效也不赖，用fast-follow去“卷”泰西市集，不错将恒瑞的上风透露到最大，吃到最大的订价差红利。

百济神州的管线远远不如恒瑞，但仅凭一款泽布替尼国外售售，华尔街分析师能给它的测算的销售峰值就有70-80亿好意思元，2024年上半年，泽布替尼销售额达到了11.26亿好意思元，如故进步了同期恒瑞肿瘤板块一起家具营收（71.41亿元东说念主民币）。

假如恒瑞医药旗下也能有一两款家具，像百济神州的泽布替尼相通，在国外怒放市集，那恒瑞医药的事迹昭着有但愿竣事飞跃。2023年，恒瑞医药国外收入占比仅2.7%，普及空间雄伟，平坦大路。

为了谋求出海，恒瑞医药正在积极手脚。

12月9日晚间，恒瑞医药公告认真启动赴港上市。这其实是公司出海枢纽的一步棋。

事实上，恒瑞医药连年来如故有一套出海“派遣”，即“NewCo形式”。由成本牵头建树一家NewCo公司（寂寥的新公司），恒瑞医药将管线剥离出来授权给这家NewCo，并获取一定的股权和资金。2024年5月，恒瑞行将旗下三个GLP-1类更动药在大中华区除外的设备、出产和交易化权力授予好意思国Kailera公司，首付款加里程碑付款累计60亿好意思元，还取得了Kailera公司19.9%的股权。

而一朝到手在港股上市，恒瑞医药平直对接国际成本，那么这种“家具+股权”的“NewCo”玩法便不错进一步践诺。

终末，再讲讲恒瑞医药的基本面。

恒瑞有两个雄伟上风：1、财务正经；2、嗜好研发参预。

2024年三季度末，恒瑞医药账上货币资金高达221.32亿，另有7.74亿的交游性金融金钱，近230亿的现款储备范畴，创下历史新高。

与此同期，恒瑞医药账上已无任何银行借债，前三季度财务用度为-4.48亿。且连年来的现款流情况也以净流入为主，自2017年于今，解放现款流统共流入范畴进步200亿。

不差钱，能保险公司的策划安全。

另外，公司连年来研发参预可谓不遗余力。2021年运行，恒瑞医药的研发用度占营收比重耐久保抓在20%以上。最近三年（2021年2023年），恒瑞医药累计参预研发费157.84亿元，较此前三年（2018到2020年）累计研发用度大增36.59%。

大家皆知，近几年是大众医药投融资穷冬，好多宇宙着名药企王人在消减研发管线。而恒瑞研发参预却逆势增长，昭着意在进一步牢固技巧护城河，取得对竞争敌手的上风。

一朝恒瑞医药出海交易化能怒放局面，公司蚁合的雄伟上风，将飞速调动为事迹势能，从此“逆天改命”！

个东说念主不雅点，仅供参考

（转自：泡财经）